En medio de la tensión cambiaria, el Gobierno enfrenta el tramo final de la liquidación de divisas provenientes de la cosecha gruesa, en un contexto de menor oferta de dólares del agro y necesidad de fortalecer las reservas del Banco Central.
Según estimaciones del sector, quedan por liquidar unos USD 3.500 millones en ventas externas declaradas antes del fin de la rebaja temporal de retenciones, una ventana que finaliza la próxima semana. Esta aceleración en las liquidaciones marcó un récord en los últimos años, impulsada por el beneficio impositivo.
Sin embargo, desde el sector agroexportador advierten que, tras este pico, se espera una fuerte desaceleración en la oferta privada de divisas. Coincide con un trimestre en el que, estacionalmente, el Banco Central suele acumular menos reservas.
Estrategias oficiales para sumar dólares
Frente a este panorama, el Gobierno activó mecanismos alternativos para sostener el ingreso de divisas. Uno de ellos fue la compra directa de dólares por parte del Tesoro, utilizando pesos provenientes del superávit fiscal, lo que permite evitar la emisión monetaria.
También se había habilitado una vía financiera mediante bonos Bonte, suscriptos directamente en dólares a cambio de títulos en pesos con tasa fija. Sin embargo, en julio esta herramienta no fue ofrecida debido a condiciones de mercado desfavorables.
Además, se habilitó la opción de captar divisas provenientes de emisiones provinciales o de empresas que colocan deuda en moneda extranjera.
Aportes del agro y límites estructurales
La Bolsa de Comercio de Rosario proyecta que el agro aportará este año USD 32.070 millones en el mercado cambiario, un leve incremento frente a 2024, explicado por un mayor volumen exportado que compensaría la baja en los precios internacionales. En el primer semestre ya ingresaron USD 18.100 millones, el 56% del total estimado.
No obstante, se prevé una caída del aporte mensual en los próximos meses, hasta un nuevo pico con la cosecha fina entre noviembre y diciembre.
Desde CREA alertaron que, con los precios y rindes actuales, el cultivo de soja de primera no cubriría costos en el 39% del área agrícola. Con retenciones del 33%, el margen sería negativo en el 80% de la superficie sembrada, advirtieron.
Mercado en alerta
La consultora 1816 destacó que en las últimas nueve jornadas el sector agroexportador liquidó USD 2.500 millones, una cifra equivalente a USD 6.000 millones mensualizados, comparable solo con septiembre de 2022 durante la primera edición del «dólar soja».
Sin embargo, el impacto sobre el tipo de cambio fue mínimo. Para la consultora, esto se explica por la virtual inoperancia del cepo a empresas, lo que permite que la liquidación no derive directamente en una baja del dólar oficial, sino en una mayor demanda de divisas para atesoramiento.
Por su parte, LCG planteó que el fin de la liquidación agropecuaria, la recomposición de reservas de cara a futuras revisiones del acuerdo con el FMI y la demanda de cobertura electoral pueden tensionar el mercado hacia fin de mes. Aunque se espera un incumplimiento en la próxima revisión del programa, el Gobierno contaría con un waiver (perdón técnico).
En este contexto, el cumplimiento de las metas con el FMI vuelve a ocupar un lugar central en la estrategia económica. Si bien el dólar no alcanzó aún su piso de flotación y no habilitó compras en el mercado oficial, el Ejecutivo apuesta a otras vías para sostener el nivel de reservas y evitar presiones adicionales sobre el tipo de cambio.
