Denuncian ante el regulador de Estados Unidos las operaciones del BCRA con el oro y piden investigar posibles pagos irregulares

El abogado Gregorio Dalbón presentó un reporte ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para que examine las operaciones con derivados de oro realizadas por el Banco Central durante 2025.

El planteo toma como referencia una auditoría de la AGN que registró pérdidas por USD 1.023 millones y solicita esclarecer el destino de los pagos, las comisiones y la intervención de posibles intermediarios.

Las operaciones del Banco Central de la República Argentina (BCRA) con derivados vinculados al oro sumaron un nuevo capítulo judicial y regulatorio. El abogado Gregorio Dalbón presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) un reporte para que ese organismo determine si tiene competencia para investigar posibles irregularidades en las transacciones realizadas durante 2025.

La presentación se apoya en un informe de la Auditoría General de la Nación (AGN), que detectó resultados negativos equivalentes a USD 1.023 millones en operaciones con derivados del metal precioso, liquidadas con salida de divisas.

El escrito fue ingresado mediante el mecanismo estadounidense denominado Tip, Complaint or Referral, que permite acercar información a las autoridades regulatorias para que evalúen si corresponde iniciar actuaciones.

Dalbón aclaró que no está solicitando una recompensa económica por la presentación y que su planteo se basa en documentación pública, publicaciones periodísticas y actuaciones judiciales desarrolladas en Argentina.

El abogado sostuvo que el objetivo es determinar quiénes intervinieron en las operaciones, cuáles fueron los costos y comisiones involucrados y si existieron pagos a intermediarios o funcionarios. No obstante, aclaró que su presentación no afirma que hayan existido sobornos o comisiones indebidas, sino que solicita investigar y acceder a la documentación correspondiente.

La posible intervención de Deutsche Bank

Uno de los puntos señalados en el reporte es la eventual participación de Deutsche Bank AG como contraparte de las operaciones. La entidad financiera fue mencionada en distintas publicaciones periodísticas, aunque el Banco Central no confirmó oficialmente esa intervención.

Dalbón pidió que se esclarezca si existieron comisiones, honorarios u otros pagos vinculados con los contratos y si esos movimientos fueron debidamente registrados en la contabilidad de las instituciones participantes.

La presentación también recuerda que Deutsche Bank recibió en 2021 una sanción de la SEC por deficiencias en sus controles internos y registros contables relacionadas con pagos a intermediarios vinculados con funcionarios extranjeros.

Sin embargo, el documento aclara que ese antecedente no demuestra que se haya producido una situación similar en las operaciones del BCRA. Su inclusión apunta a justificar la necesidad de revisar los mecanismos de control y cumplimiento normativo.

La pérdida de USD 1.023 millones bajo análisis

El eje económico del planteo es el resultado negativo registrado por el Banco Central en las operaciones con opciones sobre oro durante 2025.

Según la auditoría de la AGN sobre los estados financieros al 31 de diciembre de ese año, las transacciones arrojaron un resultado negativo de 1,469 billones de pesos, equivalente a aproximadamente USD 1.023 millones.

De ese total, unos USD 960,2 millones correspondieron al resultado negativo en opciones, mientras que otros USD 62,8 millones estuvieron vinculados con primas de opciones.

Para Dalbón, la diferencia entre ambos conceptos requiere una explicación detallada. El reporte señala que las pérdidas en opciones fueron aproximadamente quince veces superiores a las primas pagadas, por lo que considera necesario conocer la estructura completa de los contratos, los riesgos asumidos y las condiciones de liquidación.

Entre las alternativas mencionadas en distintas publicaciones aparece la estrategia financiera conocida como zero-cost collar, que combina la compra de opciones de venta con la venta de opciones de compra. Este mecanismo permite establecer determinados límites frente a las variaciones del precio del activo, aunque también restringe las ganancias potenciales ante determinadas subas.

La presentación advierte que esa estructura no fue detallada oficialmente por el BCRA ni aparece desarrollada en el informe técnico de la AGN, por lo que solicita acceder a los contratos para determinar qué instrumentos se utilizaron efectivamente.

La explicación del Banco Central y la discusión por las reservas

Desde el Banco Central defendieron la operatoria y señalaron que debe analizarse considerando el resultado integral de la tenencia de oro.

Según la explicación oficial, la suba internacional del precio del metal permitió una revaluación de las reservas y generó un resultado neto positivo de USD 2.505 millones durante 2025. En el balance de la entidad, el oro registró una ganancia por diferencias de cotización de 8,002 billones de pesos.

Dalbón cuestiona que ese resultado patrimonial sea utilizado para relativizar las pérdidas de las operaciones financieras. Sostiene que una ganancia contable derivada de la valorización del oro no equivale a las divisas efectivamente utilizadas para liquidar los contratos.

La discusión gira, precisamente, alrededor de la diferencia entre la revaluación de los activos y los movimientos de dólares que generaron las operaciones con derivados.

Los lingotes, los contratos y la responsabilidad de los funcionarios

Otro aspecto que aparece en el reporte es la falta de información pública sobre las condiciones de las transacciones. Entre los datos que se solicitan figuran las contrapartes, las comisiones, los márgenes, las autorizaciones internas y los criterios utilizados para seleccionar a las entidades financieras participantes.

También se plantea la necesidad de esclarecer dónde se encuentran físicamente los lingotes y bajo qué condiciones fueron administrados.

El BCRA informó que mantenía una tenencia de 61,7 toneladas de oro, equivalentes a casi dos millones de onzas troy. Durante 2024, parte de esos lingotes fue trasladada desde las bóvedas locales al Banco de Pagos Internacionales (BIS), en Suiza.

La entidad explicó que el movimiento respondía a una estrategia destinada a mejorar las condiciones comerciales y ampliar las alternativas de liquidez, sin modificar el volumen total de las reservas de oro.

Sin embargo, el reporte solicita documentación que permita determinar la ubicación y las condiciones registrales de los lingotes, así como establecer si fueron utilizados como garantía en alguna operación.

En cuanto a las responsabilidades institucionales, el escrito menciona al presidente del BCRA, Santiago Bausili, y al ministro de Economía, Luis Caputo, además de integrantes del directorio de la entidad. No les atribuye delitos, sino que solicita determinar si tuvieron intervención en la aprobación, supervisión o ratificación de las operaciones.

La investigación también avanza en Argentina

El caso ya tiene repercusiones en la Justicia argentina. Después de conocerse el informe de la AGN, el fiscal federal Carlos Pollicita solicitó medidas de prueba al juez Ariel Lijo para investigar posibles responsabilidades en la administración de las reservas.

La presentación ante la SEC abre ahora una instancia adicional de revisión. Dalbón pretende que el organismo estadounidense determine si los elementos aportados justifican una investigación propia o si corresponde derivar la información a otra autoridad de ese país.

Por el momento, no existe una determinación oficial sobre la existencia de pagos indebidos o delitos vinculados con las operaciones. El objetivo de la presentación es que se esclarezcan las condiciones financieras de los contratos y el destino de los fondos involucrados.