El instrumento en pesos que le gana al plazo fijo y se convirtió en la estrella del mercado

Una letra de corto plazo colocada por el Gobierno nacional comenzó a captar fuerte interés entre los inversores al ofrecer un rendimiento superior al del plazo fijo tradicional, con la ventaja adicional de no exigir la inmovilización del capital. Se trata de las LECAP, que volvieron a destacarse en la última licitación de deuda en pesos del Tesoro.

En una subasta que el mercado seguía con atención, el equipo económico logró renovar la totalidad de los vencimientos y superar ampliamente el objetivo inicial. Frente a compromisos cercanos a los $9 billones, se adjudicaron $10,34 billones, lo que implicó un rollover del 124%, en un contexto en el que el Tesoro contaba con apenas $2,3 billones depositados en el Banco Central.

Dentro del menú ofrecido, la LECAP con vencimiento el 16 de marzo de 2026 fue la que concentró mayor volumen. El instrumento convalidó una tasa del 42,4% de Tasa Efectiva Anual (TEA), muy por encima de los rendimientos que hoy ofrecen los plazos fijos bancarios.

“Ayer se emitieron LECAPs al 16 de marzo con una TEA del 42,4%. Hoy un plazo fijo rinde alrededor de 29% TNA, equivalente a un 33% TEA. Con números simples: una inversión de $10 millones deja cerca de $445.000 con la LECAP y unos $358.000 con un plazo fijo. Además, la letra se puede vender en cualquier momento”, explicó Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital.

Según el comparador del BCRA, las tasas de plazos fijos a 30 días muestran una amplia dispersión: van desde 23% TNA en algunas entidades privadas hasta 33,25% TNA en bancos digitales. En un escenario de calma cambiaria, la alternativa de las letras del Tesoro comenzó a ganar terreno entre quienes buscan mejorar el rendimiento de sus pesos sin resignar liquidez.

Desde el mercado señalan que el Gobierno volvió a otorgar un “premio” en el tramo corto de la curva. “Es una tasa elevada, pero no sorprende. Ya en licitaciones anteriores se había convalidado algo similar para las letras más cortas”, sostuvo el analista Lucio Garay Méndez, al referirse a una tasa mensual cercana al 3%, en momentos en que la inflación proyectada continúa en desaceleración.

De acuerdo con el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, el IPC se ubicaría en 1,9% en marzo, por lo que la LECAP ofrece un rendimiento real positivo frente a la inflación esperada.

El resultado de la licitación también reflejó el comportamiento actual de los inversores. Cerca del 50% del financiamiento se concentró en la letra más corta, evidenciando una fuerte preferencia por instrumentos líquidos. Al mismo tiempo, los títulos ajustados por inflación duplicaron su participación, mientras que las tasas convalidadas mostraron una suba generalizada.

Además de las LECAP, la Secretaría de Finanzas incluyó bonos a tasa fija, instrumentos ajustados por CER, una letra atada a la tasa TAMAR y una letra dólar linked, orientada a quienes buscan cobertura cambiaria pese a la estabilidad reciente del tipo de cambio.

Con vencimientos de deuda privados exigentes en los próximos meses, el financiamiento neto obtenido le permitió al Tesoro recomponer margen de maniobra. En el mercado coinciden en que sostener el acompañamiento de los inversores será clave para evitar tensiones financieras, mientras el Gobierno prioriza la desaceleración inflacionaria y la acumulación de reservas por sobre una baja acelerada de las tasas.